메모리 반도체 지금 팔아야되나?

 

모건스탠리, CLSA 등에서 메모리 스팟 가격 빠지는 걸 보고 악담을 쏟아내고 있다. 모건스탠리는 겨울이 오고 있다고..... 보고서 제목을 빡세게 냈다. (골드만은 메모리 주가 방어 중...) 

최근에 디램 가격이 조금 빠지긴 했다. 못오른지는 조금 되었지만... 

출처: 블룸버그

반면에 고정가는 계속 오르고 있다. 문제가 이제 디램 기준으로 고정가와 스팟 가격이 거의 붙었다는 점. 스팟 가격이 고정가를 뚫고 내려가는 2018년과 같은 상황이 생길 것이라고 모건스탠리 쪽에서는 보는 것 같다. 

반도체 '진짜' 슈퍼사이클…D램·낸드값 상승세 탔다

출처에 따라 다르지만, 골드만삭스 형님들 같은 경우에는 디램 스팟 시장의 중요성이 점점 떨어지고 있다고 보는 것 같다.... 서버 등에서 대량으로 사는건 보통 고정가로 거래한다는 뉘앙스로 들었다. 

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과거 사례를 좀 더 보면...

과거 반도체 시장의 폭락 원인과 향후 전망은?

 

내년에는 D램 시장에 회복세 찾아올까?

위 분석에 따르면 빗그로스 폭발 보다는 공급 감소로 인한 낸드 / 디램 가격 급등이 2018년에 일어난 것이라고 보고 있다. 2019년에는 반면에 공급 폭발로 인해서 메모리 가격 급락이 나타났다고 분석. 

https://news.skhynix.co.kr/2067

21년 2분기 기준으로 SK 하이닉스는 연간 디램 빗그로스 20% 정도 전망하고 있고, 낸드 빗그로스 30% 수준 전망. 삼성전자도 디램 빗그로스 20% 중반 정도 보고 있다, 낸드는 연간 40% 전망. 마이크론도 6월 30일 3분기 실적 발표에서 디램 20% 정도, 낸드 30% 중반 예상. 판매량/수요 자체가 폭발적으로 늘 것이라고 전망하는 것은 아니다. 

[컨콜] 삼성전자 "3Q D램 비트그로스 한 자릿수...연간 20% 중반 전망"

공급쪽은 이번에 SK하이닉스 매도 보고서를 낸 모건스탠리에서는 아래와 같이 집계하고 있다. 2018년에 분명히 많이 늘기는 했다. 그런데 투자 금액 대비 투자 효율성이 떨어지고 있어서, 같은 금액이어도 공급증가량은 더 적은 것으로 이해하고는 있는데.... 비메모리 투자 증분에 비해서도 메모리 투자가 엄청 증액된 것 처럼 보이지는 않는다..! 

 

올해 2월 발간된 삼성증권 자료를 보면,,,, 전체 투자 규모는 늘어났지만 디램은 사실 별로 안늘어났고

https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&saveKey=research.pdf&fileName=2020/2021020411272059K_02_02.pdf&contentType=application/pdf

 

단위당 투자 규모가 분명히 올라갔다. 같은 금액 투자한 것에 비해서 생산량 증분이 적다는 뜻이다. 

https://www.samsungpop.com/common.do?cmd=down&saveKey=research.pdf&fileName=2020/2021020411272059K_02_02.pdf&contentType=application/pdf

 

메모리 반도체 약세 - 4분기 피크아웃인가...

 

주요 메모리 업체 투자액, CAPA, 공정 등 자료

 

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그런데 주가가 이렇게까지 급격하게 빠질 일인지는 모르겠다...! 일단 마이크론에 비해 급격하고 (오늘 밤 얼마나 빠질지는 모르지만)  과거 대비해서 상승 강도가 강했던 것도 아니고, 스팟 가격이 빠지고 있기는 하지만 저 정도 빠진다고 해서 주식이 작살이 나야 하는지는 모르겠다....!

2018년 만큼의 디램 가격 하락이 생길 정도의 CAPEX가 나오는 구간이 아니라, 이번의 하락은 과한 것 같다는 생각이 든다...