연준 대차대조표 뜯어보기

미국 연준에서는 연준이 보유중인 자산과 그에 상응하는 부채에 대해 매주 공시한다. (H.4.1) 매주 수요일 나오며 나오는 것 같다. 매주 목요일, 미국 시간 기준 4:30에 발행된다. (데이터 공표 링크)

각 데이터가 어떤 것을 뜻하는지는 링크에서 해설을 찾아 볼 수 있다. 미 연준은 정말 자료가 많고 친절하다. 

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먼저 5번 테이블의 대차대조표를 보면 어떤 항목들이 있는지 확인할 수 있다. 이 중 자산을 먼저 확인해보자. 아래는 2023년 3월 16일 기준의 연준 대차대조표. 

 

현재 연준 자산의 거의 대부분은 미국 재무부 채권이며, 그 외에는 MBS가 많다. 주석에 따르면 미 재무부 채권과 MBS는 모두 액면가 기준으로 대차대조표상 올라가 있다. 액면가를 상회거나 하회하는 매입자산에 대한 차액은 Unamortized premium/discounts on securities held outright 항목에 계상된다. 

 

미 재무부 채권의 상당수는 1~5년물 이내의 만기 채권이며, 모기지 증권의 대부분은 10년 이상의 만기이다. 그도 그럴 것이 대부분의 미국 주택대출은 30년물 고정금리 이기 때문.... 

 

MBS는 Mortgate-Backed-Securities. 모기지 담보 증권이다. 최근 로이터 기사에 따르면 현재 연준이 약 2.6조달러 규모의 MBS를 보유하고 있는데, 전체 시장의 약 1/4 크기라고 한다. 또한 원칙적으로 연준은 미 재무부 채권만을 가지고 있는게 맞다고 한다. 연준에서 보유중인 MBS는 전부 Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae에서 보증하고 있는 자산이다. 

또한 MBS의 대부분은 주거용 MBS이다. MBS를 만드는 Freddie Mac와 Fannie Mae가 주로 주거용 자산을 유동화하니 어쩌면 당연할 수도 있는 내용. 

 

연준이 최근 시행하고 있는 QT는 만기가 도래한 증권들을 다시 롤오버 하지 않으며 자산을 축소하고 있는 것이다. 다만 국채 자산의 축소에 비해, 만기가 긴 MBS는 축소 규모가 굉장히 작은 것 같다.

 

그 외 최근에 많이 증가한 자산으로는 Loans가 있다. 주석에 따르면 최근 은행들을 보증하기 위해 구성된 Bank Term Funding Program이 여기 포함되며, FDIC 에서 문제된 은행에 제공해준 유동성. 이 내용을 QE로 해석해서 논란이 된 경우가 최근에 있었다... 물론 나도 몰랐기 때문에 공부를 시작했다. 

 

연준 자산 중 Repo는 거의 금융위기 기간을 제외하고는 사용되지 않는다. 단기적으로 은행들이 자금을 땡겨야 하는 경우 사용되는 것 같다. 근데 연준에게 와서 돈을 땡길 정도면 어지간히 급한 것. 주요 위기때만 오는 것 같다.

 

 

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그 다음은 연준의 부채 항목

가장 큰 항목은 Deposits 이다. 미 재무부의 자금도 좀 들어있고, 해외 중앙은행들의 달러예금이 일부 들어있으나 주로 일반 은행들이 넣고 있는 예금들로 구성되어있다. 일반 은행들이 넣는 예금은 Other deposits held by depository institutions로 분류되며, 이건 다른 말로 표현하면 지급준비금, 그리고 초과지급준비금이다. 

연준이 공개시장조작으로 시장에서 자산을 매입하거나 매각하는 경우, 다른 조건이 동일할 때 자산을 보유하고 있는 은행 혹은 금융기관의 거래 은행의 예치금이 증가하는 식으로 자금을 공급한다. 

 

Federal Reserve note는 연준에서 찍어내는 미국 달러 화폐다. 이 중 연준이 직접 보유하고 있는 통화량은 제외된다. 2010년 까지는 연준 대차대조표 부채 항목 중 가장 큰 것이 이 화폐였으나, 은행 지준금이 이를 추월하였다.

 

그 다음으로 큰 주요 항목은 역레포인데, 이는 연준이 기준금리를 목표치에 맞추기 위해 활용하는 수단으로, 시중에서 유동성을 흡수하기 위한 수단으로 주로 활용된다. 역레포는 연준이 채권을 담보로 금융기관에게 돈을 빌리는 것으로, 유동성 흡수 수단이다. (*레포는 금융기관이 연준에게 채권을 담보로 돈을 빌리는 것으로, 유동성을 제공하는 수단이다.)

 

현재 역레포 잔고는 사상 최대 수준이다. 해당 창구는 단기자금을 연준이 흡수하고자 하는 용도인데... 사상 최대 상태. 단기자금을 흡수하기 위해 지금 토하고 있는 이자도 상당량. Reverse Repo 잔액의 상당한 양이  MMF 자금이다. 

MMF의 Reverse Repo 이용액과 연준 B/S 상 Reverse Repo 잔액 (분기 말)

 

역레포와 MMF에 대해서는 티스토리 다른 링크에 정리를 열심히 했다... 맞는지는 모르겠지만. 하여튼 유동성을 회수하는 방법으로 역레포를 사용하면, 해당 금융기관의 거래은행에서 지준금이 감소하며 (부채의 차감항목) 역레포가 증가한다 (부채 항목) 

연준의 기준금리 통제 방법

Reverse Repo 와 MMF

 

또한, 크지는 않지만 연준의 대차대조표 부채 항목에는 US Treasury, General Account라는 것이 있다. 이것이 TGA. 미 재무부의 전용 계좌가 이곳이라고 생각하면 된다. 재무부가 채권을 판매해서 얻은 대금이나, 세금을 걷은 것 또한 연준의 해당 계좌에 들어간다.